从1季度监管指标看“让利实体”与“防风险”平衡

下面是小编为大家整理的从1季度监管指标看“让利实体”与“防风险”平衡,供大家参考。

　目录 净利增速放缓，ROE 延续下行

　................................................................................................................ 3

　量增弥补价跌，股份行超预期

　................................................................................................................. 4

　不良边际上升，城农商压力大

　................................................................................................................. 5

　投资建议：关注 Q2 行业预期修复，推荐优质中小行

　.......................................................................... 8

　图表目录 图

　 1 ：

　1

　季度末，商业银行总资产同比增长

　10.74% （ % ）

　 ................................................................................................... 4

　图

　 2 ：贷款投放速度

　1

　季度明显反弹（ % ）

　 ............................................................................................................................ 4

　图

　 3 ：

　1

　季度商业银行净息差

　2.10% ，环比下降

　10bp （ % ）

　 ............................................................................................... 5

　图

　 4 ：各类型银行净息差情况（ % ）

　 ........................................................................................................................................ 5

　图

　 5 ：净息差收窄体现银行在政策引导下让利实体效果显著（ % ）

　 ..................................................................................... 5

　图

　 6 ：

　1

　季度末，商业银行关注类贷款占比

　2.97% ，较年初上升

　6bp

　.......................................................................... 7

　图

　 7 ：

　1

　季度末，上市银行整体不良率显著优于行业整体

　 ..................................................................................................... 8

　图

　 8 ：

　1

　季度末，上市银行整体拨备覆盖率亦显著优于行业整体

　 ......................................................................................... 8

　图

　 9 ：大陆各省 / 直辖市新增社融情况

　 ...................................................................................................................................... 8

　表

　1 ：商业银行净利润情况

　 ........................................................................................................................................................ 3

　表

　2 ：商业银行

　ROE 、 ROA

　延续下行

　 ..................................................................................................................................... 3

　表

　3 ：

　1

　季度末，商业银行整体不良贷款率

　1.91% ，较年初上升

　5bp

　........................................................................... 6

　表

　4 ：

　1

　季度末，商业银行整体拨备覆盖率

　183.20% ，较年初下降

　2.88pct （ % ）

　 ............................................................ 7

　行业重点上市公司估值指标与评级变化

　 ................................................................................................................................. 10

　 净利增速放缓， ROE

　延续下行

　商业银行 20

　年 1

　季度整体实现净利润 6001

　亿，同比增长 5 .0 0% ；若按可比口径，增速 4 .8 9% ，较 19

　全年放缓 0 .6 8p ct。分类型看，大行、股份行净利润增速从绝对值、趋势看均更好，尤其是股份行；城商行、农商行净利润增速较 19

　全年均放缓明显，城商行更是同比负增长。

　从盈利水平看，商业银行整体仍然延续下行趋势。

　1

　季度商业银行 ROA、 R OE 分别较去年同期下降 0 .0 4 、 1 .1 5p ct 至 0 .9 8% 、 12 . 09% ；其中 ROE 下行还有银行近年来杠杆水平趋降的因素。

　表 1：商业银行净利润 1 情况

　商业银行

　（新口径）

　商业银行

　（旧口径）

　国有行

　（新口径）

　国有行

　（旧口径）

　股份行

　城商行

　农商行

　净利润（ 亿 元）

　2018/03 5,222 / 2,655 / 1,081 712 721 2018/06 10,322 / 5,396 / 2,164 1,403 1,212 2018/09 15,118 / 7,859 / 3,179 2,048 1,799 2018/12 18,302 / 9,573 / 3,881 2,461 2,094 2019/03 5,715 5,530 2,945 2,760 1,202 775 723 2019/06 11,334 10,960 6,057 5,683 2,391 1,454 1,305 2019/09 16,507 15,964 8,824 8,281 3,536 2,035 1,887 2019/12 19,932 19,322 10,606 9,997 4,233 2,509 2,287 2020/03 6,001 5,800 3,083 2,882 1,315 766 737 净利润

　YoY 2019/03 / 5.89% / 3.94% 11.19% 8.85% 0.28% 2019/06 / 6.18% / 5.31% 10.49% 3.64% 7.67% 2019/09 / 5.59% / 5.36% 11.23% -0.63% 4.89% 2019/12 / 5.57% / 4.41% 9.07% 1.95% 9.22% 2020/01 5.00% 4.89% 4.70% 4.45% 9.39% -1.20% 1.96% 资料来源：银保监会，

　表 2：商业银行 ROE、ROA 延续下行

　2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 ROE(%) Q1 20.80 17.76 15.93 14.77 14.00 13.24 12.09 Q1-Q2 20.66 17.26 15.16 14.48 13.70 13.02 / Q1-Q3 19.78 16.68 14.58 13.94 13.15 12.28 / Q1-Q4 17.59 14.98 13.38 12.56 11.73 10.96 /

　 1

　2019

　年起邮储银行纳入商业银行口径，后同。

　ROA(%) Q1 1.40 1.29 1.19 1.07 1.05 1.02 0.98 Q1-Q2 1.37 1.23 1.11 1.04 1.03 1.00 / Q1-Q3 1.35 1.20 1.08 1.02 1.00 0.97 / Q1-Q4 1.23 1.10 0.98 0.92 0.90 0.87 / 杠杆率（ROE/ROA）

　Q1 14.86 13.77 13.39 13.80 13.33 12.98 12.34 Q1-Q2 15.08 14.03 13.66 13.92 13.30 13.02 / Q1-Q3 14.65 13.90 13.50 13.67 13.15 12.66 / Q1-Q4 14.30 13.62 13.65 13.65 13.03 12.60 / 资料来源：银保监会，

　量增弥补价跌，股份行超预期

　规模方 面 ， 1

　季度末，商业银行总资产同比增速 10 .7 4% ，较 19

　年末加快 1 .6 2p ct，年初以来在稳增长、尤其是财政持续发力的作用下，宽信用效果显著，包括近期社融表现亦很好的证明这点。分银行类型看，仅城商行增速较上年末放缓，股份行、国有行提速最为明显。值得关注的是，金融机构贷款增速亦扭转

　19

　年

　2

　季度以来的放缓趋势， 1季度回升幅度显著。

　价格方 面 ，净息差如期回落至 2 .1 0% ，环比、同比分别下降 10 、 7bp 。分类型看，股份行表现略超预期， 1

　季度净息差环比仅回落 3bp ，且同比看是唯一正贡献的；农商行整体则是收窄幅度最明显的，或是受政策加大引导扶持小微融资影响。

　图 1：1 季度末，商业银行总资产同比增长 10.74%（%）

　图 2：贷款投放速度 1 季度明显反弹（%）

　30 16

　25 15

　20 14 15 13 10 12 5 0 11

　 商业银行 大行 股份行 城商行 农村金融机构 金融机构:各项贷款余额:同比 社会融资规模存量:人民币贷款:同比 资料来源：

　Wind,

　 资料来源：

　Wind,

　 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03

　 图 3：1 季度商业银行净息差 2.10%，环比下降 10bp（%）

　图 4：各类型银行净息差情况（%）

　2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0

　 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7

　 商业银行:净息差 净息差:大型商业银行 净息差:股份制商业银行 净息差:城市商业银行 净息差:农村商业银行

　资料来源：

　Wind,

　 资料来源：

　Wind,

　净息差收窄压力主要还是来自于资产定价下行，亦表明银行贯彻政策引导让利实体的效果比较明显。根据央行披露的数据， 3

　月贷款加权平均利率 5 .0 8% ，较去年 12

　月大幅下行 36bp ，而同期 LPR

　报价仅下调 10bp ；并且此前定价韧性较足的一般贷款也自去年四季度开始明显趋于下行。尽管银行间市场流动性 1

　季度亦较为充裕，市场利率中枢明显下行，但显然未能补缺资产端价格下行的压力。

　结合前面银 行 盈利情况 ， 以及下文有关资 产 质量状况 ， 城 、 农商行整体 面 临较大的经 营压力之下 ， 持续性贯 彻 政策引导让利实体 经 济的压力无疑较 大 ， 考虑到防风险亦 是 监 管重点工作之 一 ，后 续 针对银行、尤其是中 小 银行负债减压的政策值得关 注 。

　 图 5：净息差收窄体现银行在政策引导下让利实体效果显著（%）

　9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2010/11 2012/07 2014/03 2015/10 2017/06 2019/02 SHIBOR：3个月 LPR（1年）

　一般贷款利率 商业银行净息差（右）

　资料来源：

　Wind,

　 3.1

　2.6

　2.1

　1.6

　 不良边际上升，城农商压力大

　1

　季度末，商业银行整体贷款不良率 1 .9 1% ，较年初上升 5bp ；关注类贷款占比较年初亦上升 6bp

　至 2 .9 7% ；同时整体拨备覆盖率水平较年初略降 2 .8 8p ct 至 183 . 20% 。

　资产质量压力边 际 上确实有一定程度加大 ， 但总体看指 标 弱化幅度很小 ， 更为值得关 注 的 问题是不同银 行 之间的分化在加剧。

　2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-122017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03

　不良方面，国有行、股份行明显相对较优， 1

　季度末不良率分别仅有 1 .3 9% 、 1 .6 4% ，较年初亦基本平稳，分别微升 1bp 、持平；而城、农商行压力则相对较大，不良率较年初分别上升 13 、 19bp

　至 2 .4 5% 、 4 .0 9% 。风险抵补能力方面亦是国有行、股份行较优，二者拨备覆盖率分别达到

　231 .7 0% 、 199 .8 9% ，较年初分别小幅下降

　2 . 63p ct、上升 6 .9 2pc t；而城、农商行

　1

　 季度末拨备覆盖率分别较年初下降

　4 .0 7 、 6 . 40p ct

　至仅有 149 .8 9% 、 121 .7 6% 。

　表 3：1 季度末，商业银行整体不良贷款率 1.91%，较年初上升 5bp

　商业银行

　国有行

　股份行

　城商行

　农商行

　 不良贷款率（%）

　2017-12 1.74 1.53 1.71 1.52 3.16 2018-03 1.75 1.50 1.70 1.53 3.26 2018-06 1.86 1.48 1.69 1.57 4.29 2018-09 1.87 1.47 1.70 1.67 4.23 2018-12 1.83 1.41 1.71 1.79 3.96 2019-03 1.80 1.32 1.71 1.88 4.05 2019-06 1.81 1.26 1.67 2.30 3.95 2019-09 1.86 1.32 1.63 2.48 4.00 2019-12 1.86 1.38 1.64 2.32 3.90 2020-03 1.91 1.39 1.64 2.45 4.09

　不良贷款余额（亿元）

　2017-12 17,057 7,725 3,851 1,823 3,566 2018-03 17,742 7,820 3,980 1,943 3,905 2018-06 19,571 7,886 4,122 2,089 5,380 2018-09 20,322 8,018 4,292 2,370 5,534 2018-12 20,254 7,744 4,388 2,660 5,354 2019-03 21,571 8,095 4,569 2,968 5,811 2019-06 22,352 7,940 4,601 3,771 5,866 2019-09 23,672 8,484 4,668 4,214 6,146 2019-12 24,135 8,959 4,805 4,074 6,155 2020-03 26,121 9,553 5,052 4,519 6,831 资料来源：银保监会，

　 图 6：1 季度末，商业银行关注类贷款占比 2.97%，较年初上升 6bp

　45,000

　40,000

　35,000

　30,000

　25,000

　20,000

　4.3

　3.9

　3.5

　3.1

　2.7

　15,000 2.3

　 关注类贷款余额（亿元）

　关注类占比（%,右）

　资料来源：

　Wind,

　 表 4：1 季度末，商业银行整体拨备覆盖率 183.20%，较年初下降 2.88pct（%）

　商业银行

　大行

　股份行

　城商行

　农商行

　2017-12 181.42 180.45 179.98 214.48 164.31 2018-03 191.28 198.96 193.11 213.54 158.94 2018-06 178.70 202.20 188.07 207.89 122.25 2018-09 180.73 205.94 190.47 198.85 125.60 2018-12 186.31 220.08 187.41 187.16 132.54 2019-03 192.17 240.44 192.18 179.26 128.50 2019-06 190.61 250.69 193.01 149.26 131.52 2019-09 187.63 240.20 198.77 147.99 130.81 2019-12 186.08 234.33 192.97 153.96 128.16 2020-03 183.20 231.70 199.89 149.89 121.76 资料来源：银保监会，

　除了上述看 到 的城、农商行整体明显承压 之 外，分化还表现在上市与非 上 市银行之间 ，不论是不良率 、 拨 备 覆盖率 ， 前者在绝对 值 水平以及趋势变化上均要显 著 优于后者 。

　此外从我们跟 踪 的区域信用状况来看 ， 1

　季度分化趋势亦明显在加剧 ， 这 或 是不同银行之间资产质量 分 化的背后原因。

　 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03

　图 7：1 季度末，上市银行整体不良率显著优于行业整体 图 8：1 季度末，上市银行整体拨备覆盖率亦显著优于行业整体 2.0%

　1.9%

　1.8%

　1.7%

　1.6%

　1.5%

　1.4%

　 230% 220% 210% 200% 190% 180% 170% 160% 150%

　 不良率：上市...