办公软件行业：从海外行业看中国远程办公发展【完整版】

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　目 录

　1、全球远程办公市场高速增长，份额向龙头集中

　............................................. .- 3 - 2、全球公司经验：巨头在办公及协作领域更具优势...........................................- 5 - 2.1、办公软件：强者恒强...................................................................................- 5 - 2.2、协作办公：巨头沿原有业务切入，具强竞争力........................................- 6 - 2.3、新兴公司在垂直领域发力 ...........................................................................- 9 - 3、国内市场在起步阶段，近期需求加速普及.....................................................- 13 - 4、投资建议：关注中国远程办公头部公司 ........................................................- 15 - 金山软件：中国办公软件龙头，看好 WPS 市占率提升 ................................- 15 - 阿里巴巴：技术领先，钉钉是中国领先办公协作软件...................................- 16 - 腾讯控股：凭借社交切入远程办公领域 ..........................................................- 16 - 4、风险提示............................................................................................................- 17 -

　图 1、全球协作软件市场规模.................................................................................- 3 - 图 2、美国协作软件市场规模.................................................................................- 3 -图 3、微软生产力及业务流程收入（12 个月收入）.............................................- 5 -图 4、Office 高级商业版功能..................................................................................- 6 - 图 5、Salesforce 远程协作工具 Quip 界面：可实现协同文档编辑......................- 7 - 图 6、Salesforce 收入................................................................................................- 8 - 图 7、Salesforce 净利润............................................................................................- 8 - 图 8、思科会议智能硬件产品设备 .........................................................................- 8 - 图 9、思科收入.........................................................................................................- 9 - 图 10、思科净利润...................................................................................................- 9 - 图 11、Slack 界面....................................................................................................- 10 - 图 12、Slack 收入 ...................................................................................................- 10 - 图 13、Slack 净利润 ...............................................................................................- 10 - 图 14、Teamviewer 界面......................................................................................... - 11 - 图 15、Teamviewer 收入......................................................................................... - 11 - 图 16、Teamviewer 净利润..................................................................................... - 11 - 图 17、Citrix 界面...................................................................................................- 12 - 图 18、Citrix 收入...................................................................................................- 12 - 图 19、Citrix 净利润...............................................................................................- 12 - 图 20、中国远程办公人数较低.............................................................................- 13 - 图 21、中国企业团队协同软件市场 .....................................................................- 14 - 图 22、钉钉近三个月 IOS 下载排名趋势.............................................................- 15 - 图 23、腾讯会议近三个月 IOS 下载排名趋势.....................................................- 15 -

　表 1、全球头部远程办公公司................................................................................- 3 - 表 2、美股远程办公头部公司（金额单位为亿美元）.........................................- 4 - 表 3、基于微软云生态的 Dynamics 365 功能.......................................................- 6 - 表 4、Cisco 协作技术优势......................................................................................- 8 - 表 5、Teamviewer 工具.......................................................................................... - 11 - 表 6、远程办公重点公司（截至 2020.2.19）

　.....................................................- 16 -

　报告正文

　1、全球远程办公市场高速增长，份额向龙头集中 全球协作软件市场稳定增长。据 statista

　数据，2018

　年全球协作软件市场规模约 95 亿美元（YoY+8%），美国协作软件市场规模约 38 亿美元（YoY+9%），均保持稳定增长。

　图 1、全球协作软件市场规模 图 2、美国协作软件市场规模 10 ,0 00

　 9 ,5 00

　 9 ,0 00

　 8 ,5 00

　 8 ,0 00

　 7 ,5 00

　 7 ,0 00

　2016

　2017

　2018

　全球协作软件市场规模（百万美元）

　3 ,9 00

　3 ,8 00

　3 ,7 00

　3 ,6 00

　3 ,5 00

　3 ,4 00

　3 ,3 00

　3 ,2 00

　3 ,1 00

　3 ,0 00

　2 ,9 00

　2016

　2017

　2018

　美国协作软件市场规模（百万美元）

　 资料来源：

　Statistic ， 整理 资料来源：

　Statistic ， 整理

　领先公司收入高速增长，全球远程办公软件市场份额向头部集中。

　

　我们将能够在线处理的办公软件（针对文档、表格等）和在线协作软件（在线远程操作系统、网络视频会议、网络电话服务等）统称为远程办公软件。

　

　从头部远程办公软件公司最近一个完整财年收入数据来看，大部分细分行业的领先在线协作软件公司如 Slack（YoY+82%）、teamviewer（YoY+79%）、 Zoom（YoY+118%），收入增速均超过了市场平均水平；以及通过云化以切入在线市场的传统办公软件巨头微软，其办公协作的相关 SaaS 产品 Office 365 Commercial（YoY+27%）、Dynamics 365（YoY+42%）也实现了高速增长。因此我们判断，全球远程办公软件市场份额在向头部集中。

　

　我们认为，市场份额集中的主要原因在于头部公司能够投入大量研发费用以保持技术的领先优势，而行业的主要竞争要素即是技术能力，先发优势非常明显。

　表

　1、全球头部远程办公公司

　代码 公司名称 最近一个完整 最近一期 12 月收 收 入 同 比 公司核心业务

　 财年截至时间 入（百万美元）

　增长

　CRM.N Salesforce 2019-1-31 13,282 27% 以 CRM 为核心的企业级 SaaS 服务 MSFT.O Microsoft 微软 2019-06-30 125,843 14% 云及办公软件 CSCO.O Cisco 思科 2019-12-31 51,904 5% 网络解决方案供应商

　协作产品 具等软件服务

　 资料来源：wind， 整理 服务 统方案服务等

　远程办公核心领域包括办公软件/SaaS、企业级服务软件/SaaS、网络会议/远程接入软件、纯协作软件；拥有技术及客户优势的巨头纷纷跨界。

　

　从整个行业产业链来看，远程办公包括五类公司：1）上游提供 IaaS

　基础服务的云计算厂商，如亚马逊、微软、Google 等；2）办公软件，全球市场份额主要集中在微软、苹果、Google；3）CRM、ERP

　等企业级 SaaS

　厂商，如 Salesforce、Oracle 等，他们不仅能通过企业级 SaaS 直接提供协作办公服务，更能依托已有 SaaS 产品推出专用协作产品，如 Salesforce 旗下 Quip；4）协作软件类公司；5）网络会议及远程接入公司。 

　巨头跨界现象明显，且巨头拥有技术及客户优势。1）头部云计算及办公软件公司可以轻易跨界进入协作市场，如微软、苹果等；2）企业级服务 SaaS 公司可推出基于其原有 CRM 等产品的协作工具，技术及客户优势明显；3）网络巨头凭借网络技术推出视频会议系统，如思科。

　表

　2、美股远程办公头部公司（金额单位为亿美元）

　代码 公司名称 定位 远程办公相关行业 市值 最近 12 月收入 最近 12 月利润 PS (TTM) PE (TTM) 公司核心业务 主要协同办公产品 MSFT.O Microsoft 微软 科技巨头 IaaS，办公 及协作软件 14,241 1,342 443 11 32 云，企业级 软件 Office 365， Dynamics 365 AAPL.O Apple 苹 果 科技巨头 IaaS，办公 及协作软件 13,958 2,677 575 5 24 电子硬件， IOS 生态 iWork GOOG.O Google 科技巨头 IaaS，办公 及协作软件 10,444 1,619 343 6 30 搜索引擎， 云，AI Google

　Docs

　AMZN.O Amazon 亚马逊 科技巨头 IaaS 10,731 2,805 116 4 93 电商，云 IaaS IBM.N IBM 科技巨头 IaaS 1,338 771 94 2 14 信息技术解 决方案 IaaS

　CRM.N

　Salesforce

　SaaS 巨头

　CRM/ERP

　1,695

　159

　7

　11

　230 以 CRM 为 核心的企业级 SaaS 服务 CRM、云协作工具 Quip SAP.N SAP SaaS 巨头 CRM/ERP 1,692 309 37 5 45 企业资源规 划解决方案 CRM ORCL.N Oracle SaaS 巨头 CRM/ERP 1,779 396 109 4 16 企业级软件 CRM ADBE.O Adobe SaaS 巨头 CRM/ERP 1,827 112 30 16 62 专业软件 CRM WORK.N Slack 垂直行业 协作软件 152 6 -5 27 -29 办公整合工 办公整合工 WORK.N Slack 2019-01-31 TEAM.O Atlassian 2019-06-30 TMV.DY teamviewer 2018-12-31 ZM.O zoom 2019-1-31 LOGM.O LogMeIn 2018-12-31 TWLO.N Twilio 2019-12-31 RNG.N RingCentra 2019-12-31 CTXS.O Citrix 思杰 2019-12-31 401 82% 办公整合工具及通信1210 38% 企业管理、开发者工295 79% 远程操作系统 331 118% 远程会议软件服务 1204 22% 远程接入软件 1134 74% 开放插件的电话跟踪903 34% 基于云计算的电话系3011 1% 虚拟桌面、远程接入

　 领先公司

　 具及通信协 作产品 具及通信协 作

　TEAM.O

　Atlassian 垂直行业领先公司

　协作软件

　378

　14

　-2

　27

　-153 企业管理、 开发者工具等软件服务 办公协作工具 Confluence CSCO.O Cisco 思科 通讯巨头 网络会议/ 远程接入 1,976 516 111 4 18 网络解决方 案供应商 视频和会议 系统 ZM.O zoom 垂直行业 领先公司 网络会议/ 远程接入 266 5 0.1 49 3,565 远程会议软 件服务 Zoom 云会议 系统 LOGM.O LogMeIn 垂直行业领先公司 网络会议/远程接入 42 13 -0.1 3 -285 远程接入软件 远程接入软件

　TWLO.N

　Twilio 垂直行业领先公司 网络会议/远程接入

　176

　11

　-3

　15

　-57 开放插件的 电话跟踪服务 开放插件的 电话跟踪服务

　RNG.N

　RingCentra 垂直行业领先公司 网络会议/远程接入

　211

　9

　-1

　23

　-394 基于云计算 的电话系统方案服务 基于云计算 的电话系统方案服务 CTXS.O Citrix 思杰 垂直行业 领先公司 网络会议/ 远程接入 151 30 7 5 22 虚拟桌面、 远程接入等 安全访问、 虚拟桌面 资料来源：wind， 整理

　 2、全球公司经验：巨头在办公及协作领域更具优势 2.1

　、办公软件：强者恒强

　微软是全球办公软件龙头，通过云化成功成为远程办公软件领域强者 （Office+Dyamics）。微软大业务部门分为三类：1）智能云部门，包括 Azure（IaaS 和 PaaS）、服务器产品、GitHub 等；2）个人化计算部门，包括 Windows、Xbox、 surface、必应等；3）生产力及业务流程部门，包括 Office、LinkedIn、Dyamics 等。其中生产力及业务流程部门中的 Office（办公软件）及 Dyamics（CRM+ERP）与办公协作直接相关。

　图 3、微软生产力及业务流程收入（12 个月收入）

　450

　400

　350

　300

　250

　200

　150

　100

　50

　0

　2016-06-30

　2017-06-30

　2018-06-30

　2019-06-30

　微软生产力及业务流程收入（亿美元）

　YoY

　20%

　18%

　16%

　14%

　12%

　10%

　8%

　6%

　4%

　2%

　0%

　资料来源：wind， 整理 注：2019-6-30 指 2018-7-1 至 2019-6-30 间 12 个月，以此类推

　 Office365 服务：云化的远程办公软件。微软 Office 基于云计算的订阅式 SaaS 产品，除去一般的 office 软件功能外，其中 Office365 高级商业版可通过 Microsoft Teams、SharePoint 两个软件实现即时消息及在线会议（在 Microsoft Teams 中使用文本、语音或视频电话进行沟通）、工作流自动化（借助 Power Automate 在应用和 服务之间生成自动化工作流以获取通知、同步文件和收集数据）等高级协同办公功能。

　图 4、Office 高级商业版功能

　 资料来源：公司官网， 整理

　Dyamics365 服务：Dyamics365 服务是 Dyamics 基于云的 CRM+ERP 产品，可用于销售、市场营销、服务、制造（供应链和制造自动化）、金融、商业（AI 提...