2020年三季度业绩专题报告：2020年三季度A股盈利下滑6.59%，环比明显改善（全文）

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　 目录 1、2020 年三季度 A 股盈利下滑 6.59 ，环比明显改善

　......................................................................................3 1.1 全部 A 股 2020 年三季度下滑 6.59 ，但较二季度环比明显改善

　.........................................................3 1.2 中小创业绩持续向好

　................................................................................................................................4 2、营收：前三季度同比增长 0.43 ，实现由负转正

　...........................................................................................4 3、ROE 环比回升，非金融行业表现较好

　...............................................................................................................5 4、行业分析

　.............................................................................................................................................................7 4.1 行业净利润增速环比均明显改善，电气设备、医药、军工、机械等行业增速较强

　.........................7 4.2 营收同比表现也相对平稳，环比全线回升

　............................................................................................9 4.3 行业毛利率变化：环比有所分化，纺织服装、休闲服务提升较多

　.................................................. 10 4.4 行业 ROE 分析：农业、食品饮料、医药、家电相对较高，环比农业、化工、医药、电气设备提升较多

　................................................................................................................................................................. 11 4.5 行业汇总分析：上游制造和下游消费表现更好

　................................................................................. 12 插图目录 图 1：上市公司归属母公司股东净利润增速情况 ......................................................................................... 3 图 2：上市公司营收增速情况

　........................................................................................................................ 4 图 3：中小创营收增速情况（ ）

　.................................................................................................................. 5 图 4：ROE(TTM)（ ）变动情况

　...................................................................................................................... 6 图 5：全 A 非金融石油石化 ROE( )销售净利率( )及总资产周转率( )变动情况

　.................................... 6 表格目录 表 1：2020 年三季度报业绩数据一览

　........................................................................................................... 3 表 2：2020 年三季报营收增速数据一览

　....................................................................................................... 5 表 3：板块 ROE(TTM)(%)，净利率(TTM)(%)以及资产周转率(TTM)(%)变动情况

　................................. 6 表 4：申万一级各行业累计归母净利润同比增速变动情况

　......................................................................... 8 表 5：申万一级各行业累计营业收入同比增速变动情况

　............................................................................. 9 表 6：申万一级各行业毛利率变动情况

　...................................................................................................... 10 表 7：申万一级各行业 ROE 变动情况

　.......................................................................................................... 11 表 8：申万一级各行业指标汇总（截止到 11 月 9 日）

　............................................................................. 13

　1、2020 年三季度 A 股盈利下滑 6.59 ，环比明显改善

　1.1 全部 A 股 2020 年三季度下滑 6.59 ，但较二季度环比明显改善 截至 2020 年 10 月 31 日，上市公司 2020 年三季度披露已经完成。

　根据

　w wi in nd d

　数据统计 ， 全 部 A A

　股上 市 公司

　2 20 02 20 0

　年 三 季度 实 现净利润约

　3 31 11 1 92. .6 6

　亿 元 ， 同 比 下滑

　6 6. .5 5 9%。主要受到一季度疫情因素影响，而从环比来看， 三季度单 季 度净 利 润达

　1 12 28 83 39 9. .3 3

　亿元，单季环比 增 长

　2 26 6. .7 78 8% %， ， 显示出 三 季度 环 比 明 显改善，全部 A 股业绩也呈现逐季改善态势。

　具体来看， 剔除 金 融类 ， 所有非 金 融类 上 市 公司

　2 2 020 0

　年 三 季度 净 利润

　1 15 50 0 22.5 5

　亿元，同 比 下滑

　5 5. .6 67 7% % ，增速较

　2 2 020 0

　年中 报增 速（- -2 24 4. .6 61 1% % ）明 显 收窄。而剔除金融、石油石化等行业后，非金融石油石化上市公司 2020 年三季度净利润同比下滑 2.86%，较 2020 年中报（-14.61%）也明显收窄。

　图 1：上市公司归属母公司股东净利润增速情况（ ）

　 资料来源：&&，wind 资讯

　表 1：2020 年三季度报业绩数据一览

　 18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 全 部

　 A

　股

　 13.28

　13.89

　10.29

　-2.10

　9. 36

　6. 48

　6. 73

　5. 52

　-24.03

　-18.00

　-6.59

　全

　 A( 非金 融 )

　21 . 17

　21.81

　16.42

　-5.79

　1. 23

　-2.88

　-2.34

　-4.15

　-52.44

　-24.61

　-5.67

　全 全 A( 非金融 石 油 石化 化) 20.62

　19.18

　12.90

　-8.57

　2. 24

　-2.10

　-0.57

　-3.65

　-41.92

　-14.61

　-2.86

　金融

　 6. 88

　6. 78

　4. 46

　1. 76

　16.63

　16.04

　16.51

　14.76

　-1.17

　-1 1. 93

　-7.16

　银行

　 5. 60

　6. 49

　6. 91

　5. 57

　6. 27

　6. 75

　7. 14

　6. 92

　5 . 52

　-9.42

　-7.72

　保险

　 30.81

　3 1. 20

　7. 70

　-1.15

　68.60

　77.60

　83.17

　70.27

　-26.39

　-39.05

　-21.54

　证券

　 -12.09

　-25.01

　-34.78

　-41.39

　94.09

　66.35

　71.47

　75.67

　-13.90

　30.77

　43.97

　石 油 开采

　 79.28

　116.20

　180.35

　132.22

　-1.76

　3. 91

　-22.46

　-12.83

　-253.86

　-204.25

　-73.98

　深 证 主板

　 18.05

　19.06

　1 1. 05

　-5.78

　9. 46

　4. 52

　3. 38

　-15.98

　-35.26

　-14.57

　-3.46

　创 业 板

　 28.20

　4. 05

　-1.52

　-71.59

　-15.07

　-21.57

　-6.01

　18.87

　-25.56

　34.53

　21.47

　中 小 企业板

　 16.65

　12.59

　6. 57

　-33.43

　-5.45

　-3.68

　2. 37

　-7.88

　-16.59

　6. 91

　14.68

　科 创 板

　 44.79

　26.38

　19.33

　27.35

　50.62

　资料来源：wind 资讯、&&

　 从表 1 我们能够看到， 金 融、 石 化 行业 净 利 润增速的 下 滑仍 对 整 体 A A

　股 业绩 构 成压制，不过 从 环比 来 看都 有 所改 善。2020 年三季度金融行业净利润增速由中报的-11.93%收窄至-7.16%；其中银行三季度利润增速为-7.72%，保险行业增速为-21.54%，而券商业绩增速再度攀升至 43.97%，环比二季度均有所改善。另外，石油开采行业利润增速为 -73.98%，表现仍偏弱但下滑幅度较中报明显收窄。

　1.2 中小创业绩持续向好 分板块来看，全部主板 2020 年三季度净利润下滑 7.87%，略低于整体 A 股增速。其中，中小板增长 14.68%，增速较上半年改善明显。深圳主板业绩增速也为-3.46%，好于中报的-14.57%。

　另外，科创板的三季度业绩增速在整个板块中增速最高，达到 50.62%，表现明显强于中报。而创业板业绩表现也非常不错，三季度业绩增长 21.47%，但增速较上半年的 34.53%回落一定幅度。

　可以看 到 ， 受 金 融 、 石 油 石化等 传 统行 业相 对略偏弱 影 响 ， 整个

　A A

　股的 业 绩增速未能实现转 正 ， 但 降幅 较 二季 度 还是明 显 收 窄 ， 显 示 出随着 经 济的 恢 复 ， 企业 盈 利处于持续改善态 势 。

　主 板表 现 相对偏 弱 一 点 ， 而 中 小 板 、 创业 板、 科 创 板等板 块 业绩 增 速表现较为突出 ， 行业 恢 复相 对 较 好。

　2、营收：前三季度同比增长 0.43 ，实现由负转正

　根据 wind 数据，2020 年三季度全 A 整体累计营收增长 0.43%，顺利实现营收增速由负转正。而全 A 非金融前三季度营收增速为-1.07%，降幅收窄。全 A 非金融石油石化前三季度累计营业增速也也实现转正，为 2.86%。

　相比于上半年营收，全部 A 股、全 A 非金融、全 A 非金融石油石化，增速分别环比回升 3.27、4 及 4.40 个百分点。显示出三季度整体营收回升，呈现出逐季回升格局。

　图 2：上市公司营收增速情况（ ）

　 资料来源：&&，wind 资讯

　图 3：中小创营收增速情况（ ）

　资料来源：&&，wind 资讯

　 从不同板块来看，2020 年三季度全部主板（含中小企业板）营业收入同比增长 0.2%，较上半年环比回升 3.17 个百分点。而中小板、创业板三季度营收增速分别为 3.49%和 4.51%，同比均实现增速转正，也较上半年增速分别环比回升 4.41 和 4.79 个百分点。

　另外，科创板三季度营收增速为 14.06%，表现相对较强，也较上半年环比回升 12.39 个百分点。

　可以看到，从营收来看，科创板表现最为出色，营收实现两位数增长，而中小板、创业板营业增速也纷纷实现由负转正，表现相比于上半年小幅改善。

　表 2：2020 年三季报营收增速数据一览

　18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 全 部

　 A

　股

　 1 1. 35

　12.37

　12.43

　1 1. 47

　10.92

　9. 30

　8. 65

　8. 58

　-8.76

　-2.85

　0. 43

　全 部

　 A

　股 ( 非金

　 融 )

　 13.30

　 13.74

　 13.71

　 12.64

　 9. 41

　 8. 32

　 7. 60

　 7. 68

　 -12.31

　 -5.07

　 -1.07

　全 部 A

　股 ( 非 金融

　 石 油 石 化 )

　 14.23

　 13.94

　 13.02

　 1 1. 55

　 8. 91

　 7. 83

　 7. 77

　 8. 25

　 -1 1. 20

　 -1.54

　 2. 86

　中 小 企业板

　 24.25

　21.22

　19.08

　15.28

　8. 69

　6. 38

　6. 26

　7. 06

　-8.85

　-0.92

　3. 49

　创 业 板

　 21.20

　19.86

　18.06

　14.09

　1 1. 42

　6. 94

　8. 69

　1 1. 13

　-10.89

　-0.27

　4. 51

　科 创 板

　 14.20

　12.98

　-9.25

　1. 68

　14.06

　 资料来源：wind 资讯、&&

　 3、ROE 环比回升，非金融行业表现较好

　根据 wind 数据，2020 三季度全年全 A 整体、全 A 非金融及全 A 非金融石油石化的净资产收益率 ROE（TTM）分别为 8.21%、7.02%及 7.33%，环比分别回升 0.33、0.64 及 0.42 个百分点。其中非金融板块 ROE 回升幅度较多，显示出非金融行业业绩改善更加明显。

　另外，从资产周转率和净利率来看，三季度全 A 整体、全 A 非金融及全 A 非金融石油石化的资产周转率（TTM）分别 0.13%、0.42%、0.4%，均较二季度有所回升。净利率

　方面则分别为 7.67%、4.63%、4.96%,均较二季度有所回升。其中，全 A 非金融 资产周转率和净利率的回升幅度均好于整体。

　 分板块来看，三季度主板和中小创业板 ROE（TTM）均有所回升。具体来看，2020Q3主板非金融 ROE（TTM）为 7.22%，较上半年回升 0.60 个百分点，资产周转率和净利率同步回升。中小板非金融 ROE（TTM）为 6.45%，较上半年回升 0.79 个百分点。2020Q3创业板（剔除温氏股份）ROE（TTM）为 5.29%，环比回升 1 个百分点，净利率和资产周转率均回升较多。

　 图 4：ROE(TTM)（ ）变动情况

　资料来源：&&，wind 资讯

　 图 5：全 A 非金融石油石化 ROE( )销售净利率( )及总资产周转率( )变动情况

　 资料来源：&&，wind 资讯

　表 3：板块 ROE(TTM)(%)，净利率(TTM)(%)以及资产周转率(TTM)(%)变动情况

　 板块 ROE(TTM)(

　) 净利率(TTM)(

　) 资产周转率(TTM)(

　) 时间 20Q1

　20Q2

　20Q3

　20Q1

　20Q2

　20Q3

　20Q1

　20Q2

　20Q3

　全部 A 股 8.24 7.88 8.21 7.74 7.35 7.67 0.04 0.08 0.13 全部 A 股(非金 融)

　6.36

　6.38

　7.02

　4.19

　4.19

　4.63

　0.12

　0.27

　0.42 全部 A 股(非金融石油石化)

　6.67

　6.90

　7.33

　4.61

　4.70

　4.96

　0.11

　0.26

　0.40 主板（非金融）

　6.84 6.62 7.22 4.30 4.16 4.54 0.12 0.27 0.42

　中小企业板（非金融）

　4.88

　5.66

　6.45

　3.52

　4.03

　4.55

　0.12

　0.29

　0.46 创业板（剔除温 氏股份）

　3.39

　4.28

　5.29

　3.69

　4.63

　5.72

　0.09

　0.23

　0.37 资料来源：&&，wind 资讯

　 4、行业分析

　4.1 行业净利润增速环比均明显改善，电气设备、医药、军工、机械等行业增速较强 根据 wind 数据，我们统计了申万一级行业的整体业绩增速情况。由于受疫情影响，行业业绩增速表现分化，但环比均明显改善。

　（1 1 ）

　同比增速 ：

　电 气 设备、机械、军工、医药、食品 饮 料、电子、公用事 业 等 表现较 强

　 首先，从三季度业绩同比数据来看，农林牧渔业绩增速最高，达到 122.73%，但其相比于二季度的业绩增速实际有所下降。如果剔除农业之后，我们 发现电 气 设 备、 、 机 械 、军工、 、 医 药、 、 食 品 饮料、 、 电 子、 、 公 用 事业、 、 综 合 等行业业 绩 增速超过

　1 1 0%，分别达到 40.44%、 1...