海外中资股策略专题：新型冠状疫情冲击下市场危与机【精选推荐】
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目录
深度复盘：2003
年
SARS
以及新型冠状病毒（2019-nCov）疫情对市场影响
................. 1
疫情对比
....................................................................................................................................... 1
静待疫情拐点
............................................................................................................................... 4
第一轮急速下跌接近尾声，但短期内市场仍在筑底
................................................................ 4
短期内市场仍筑底，疫情对经济短期影响或大于
SARS
................................................... 5
对比
2019-nCov
和
SARS
期间的各行业数据
.......................................................................... 9
市场最迫切的关注：新增病例拐点及后续复工节奏
............................................................ 15
新增病例疫情拐点
.................................................................................................................... 15
后续复工节奏
............................................................................................................................ 15
聚焦纾困和托底的货币、财政以及稳就业政策或出台
......................................................... 16
投资建议
.................................................................................................................................... 19
风险因素
.................................................................................................................................... 24
插图目录
图
1 ：
“SARS” 及新型冠状病毒确诊人数爬坡情况
.................................................................... 1
图
2 ：
2003
年
2
月
19
日至
4
月
25
日恒生各行业指数跌幅
.................................................. 3
图
3 ：
2020
年
1
月
20
日至
31
日全球主要指数跌幅
.............................................................. 3
图
4 ：
2020
年
1
月
20
日至
31
日恒生各行业指数跌幅
.......................................................... 4
图
5 ：
2018
年以来恒生指数市盈率和股息率
........................................................................... 5
图
6 ：
2018
年以来国企指数市盈率和股息率
........................................................................... 5
图
7 ：
SARS
期间恒生指数市盈率和股息率
............................................................................. 5
图
8 ：
SARS
期间国企指数市盈率和股息率
............................................................................. 5
图
9 ：
“ 非典 ” 期间
GDP
放缓明显
............................................................................................... 6
图
10 ：
“ 非典 ” 时期海外资金流入量下滑
.................................................................................... 6
图
11 ：
2003
年中国产业结构
..................................................................................................... 7
图
12 ：
2019
年中国产业结构
.................................................................................................... 7
图
13 ：各产业对
GDP
的拉动
................................................................................................... 7
图
14 ：
1
月
10
日以来铁路客运量同比变动情况
.................................................................. 10
图
15 ：
1
月
10
日以来民航客运量同比变动情况
.................................................................. 10
图
16 ：截至
1
月
28
日民航客座率环比上周下降
15~20pcts
至
52%~58%
.................... 10
图
17 ：
2003
年民航客运量月度同比变动情况
....................................................................... 11
图
18 ：
2001~2005
年国内、国际及地区民航客运量同比变动情况
.................................... 11
图
19 ：
1999~2006
年全国快递件量增长情况
...................................................................... 12
图
20 ：
2003
年
SARS
对旅游业收入冲击明显
..................................................................... 12
图
21 ：
2003
年
SARS
对国内旅游人数冲击明显
................................................................. 12
图
22 ：历年春节档票房收入
................................................................................................... 13
图
23 ：历年春节档观影人次
................................................................................................... 13
图
24 ：
2003Q1-2006Q4
12
家零售样本（大部分为百货和 “ 百货 + 超市 ” 综合业态）单季度扣非净利润（亿元）及同比增速
................................................................................................. 14
图
25 ：
“ 非典 ” 时期的通胀水平较低
......................................................................................... 17
图
26 ：
“ 非典 ” 时期第三产业就业需求人数下滑明显
............................................................. 18
图
27 ：
2001-2004
年中国内地和中国香港
GDP
增速
......................................................... 19
图
28 ：
2001-2004
年美日欧地区
GDP
增速
......................................................................... 19
图
29 ：
2002-2003
年中国外贸情况
....................................................................................... 19
图
30 ：港股通北向资金净流入和人民币兑美元汇率
............................................................ 20
图
31 ：
2003
年海外流入中国香港市场资金走势
.................................................................. 20
图
32 ：恒生国企指数中股息率低于
2% 的个股一览
............................................................. 21
图
33 ：
SARS
期间恒生工商业分类指数净利润增速
............................................................ 21
图
34 ：阿里巴巴网站注册用户数及增幅
................................................................................ 23
图
35 ：阿里巴巴中文站每天新增供求商机条目及增幅
........................................................ 23
表格目录
表
1 ：新型冠状病毒与
SARS
发展历程
.................................................................................... 1
表
2 ：
“ 非典 ” 给亚洲地区带来的经济损失
.................................................................................. 5
表
3 ：
2000
年以来 WHO
共宣布六次
PHEIC
................................................................... 8
表
4 ：海外主要国家 / 地区对中国公民的入境限制政策
............................................................ 8
表
5 ：
“ 非典 ” 时期主要国家对中国的入境限制
.......................................................................... 9
表
6 ：部分省份部分行业延迟复工情况
.................................................................................. 15
表
7 ：
“ 非典 ” 并未影响我国的货币供应量增速
....................................................................... 17
表
8 ：
2018
年以来货币供应量增速放缓
................................................................................ 18
表
9 ：非典疫情期间，利好电商发展的政策
.......................................................................... 23
▍ 深度复盘：
2003
年
SARS
以及新型冠状病毒
（ 2019-nCov ）疫情对市场影响
疫情对比 新型冠状病毒疫情蔓延，相比
SARS
传染性更强，但毒性更弱。
根据国家卫健委数据，截至
1
月
31
日，全国累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊
11791
例，疑似
17988
例，
死亡
259
例。新型冠状病毒传染性强于
SARS ，自
12
月
30
日首次发布疫情相关公告以来，国内确诊及疑似合计病例数在约一个月的时间内快速攀升至
29779
例，已远超
SARS
时期最终
5327
例的临床诊断数量。本次新型冠状病毒致死率弱于
SARS ，截至
1
月
29
日数据，新型冠状病毒致死率为
2.20% ，明显低于
SARS
最终的致死率，随着病毒的传播预计致死率将仍将进一步下降。
图 1：“SARS”及新型冠状病毒确诊人数爬坡情况
10000
8000
6000
4000
2000 SARS 新型冠状病毒 2003年4月17日政治局常委会议 /2020年1月25日政治局常委会议
0 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
天
资料来源：国家卫健委，WHO，中信证券研究部
对比两次疫情发展历程，本次疫情发展更为迅速，但同时政府应对措施也更为快速有效。
本次疫情蔓延迅速，首例病患发病后
47
天全国确诊病例突破
1000
例， 1
月
28
日累计确诊人数超过
SARS
时期中国大陆确诊总病例数， 1
月
21
号出现了非原发地感染的情
况。但从政府反应效率上来看，从国家到地方政府层面对新型冠状病毒肺炎的防范工作响应远远快于
SARS
时期，病毒核酸检测仅花费
1
个月， 1
月
21
日起便明确了疫情“一日一报”， 1
月
23
日对武汉实施了封城措施，并在此后陆续采取了春节假日延期、高校停课、企业延迟复工等措施，预计将有效遏制疫情蔓延，大大降低二次爆发的概率。
表 1：新型冠状病毒与 SARS 发展历程 事件 新型冠状病毒肺炎 SARS
2019 年 12 月 8 日武汉通报的首例不明原因肺炎患者 初始病例报告 发病
病毒确认 2020 年 1 月 10 日完成病原核酸检测
2020 年 1 月 16 日起，确诊病例急速上升，1 月 18 2002 年 11 月 16 日广东出现第一例报告病例患者
2003 年 4 月 15 日科研机构完成对冠状病毒的核酸检测 2003 年 2 月 6 日广东省发现病例 218 例，新增病 确诊病例急速上升 日确诊病例首次突破 100 人 例数量骤增
非发源地疫情 2020 年 1 月 21 日，浙江确诊首例输入性病例 2003 年 3 月 6 日，北京接报第一例输入性非典病
事件 新型冠状病毒肺炎 SARS
例，3 月 11 日 香港医护人员爆发类似的不明呼吸道疾病
《中华人民共和国传染病防法》
疫情信息每日更新
确诊病例爆发期
假期延长、高校停课
世界卫生组织介入 2020 年 1 月 20 日，国家卫健委发布 2020 年 1 号公告，将新型冠状病毒感染的肺炎纳入《中华人民共和国传染病防治法》规定的乙类传染病，并采取甲类传染病的预防、控制措施 2020 年 1 月 21 日开始，国家卫健委开始每日在官网更新疫情情况 2020 年 1 月 24 日大陆确诊病例首次突破 1000 例，1 月 28 日确诊病例达到 5974 例，超过“非典”时期大陆的确诊病例 2020 年 1 月 27 日国务院办公厅宣布延长 2020 年春 节假期至 2 月 2 日，部分省市政府宣布除涉及保障城市运行必需、疫情防控必需、群众生活必需的相关企业外，其余各类企业不早于 2 月 9 日 24 时前复工， 各类学校开学时间推迟至 2 月 17 日以后 2020 年 1 月 28 日，世界卫生组织将新型冠状病毒疫情定性为高风险传染病，2020 年 1 月 31 日凌晨WHO 2003 年 4 月 4 日 美国布什总统将 SARS 列入检疫传染病名单中。4 月 13 日中国决定将 SARS 列入《中华人民共和国传染病防治法》法定传染病进行管理 2003 年 4 月 20 日，卫生部常务副部长高强、卫生部副部长朱庆生宣布实行“疫情一日一报制”
2003 年 4 月 2 日大陆确诊病例首次突破 1000 例， 2003 年 4 月 11 日香港确诊病例突破 1000 例
2003 年 4 月 20 日，国务院决定取消五一长假。4 月 23 日，北京市宣布全市的中小学从 24 日起停课两周，确保疫情不会在校园扩散。
2003 年 4 月 2 日，WHO 提出旅游警告，建议...
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